Prosperity Banchares: Ölexposition kann Probleme verursachen - Prosperity Bancshares, Inc. (NYSE: PB)

Das Ergebnis von Prosperity Bancshares, Inc (PB) wird aufgrund des Kreditwachstums und der höheren Nettozinsspanne nach der Akquisition der LegacyTexas Financial Group voraussichtlich steigen. Es wird jedoch ein gewisser Druck durch höhere Rückstellungen erwartet, die voraussichtlich durch das Engagement im Öl- und Gassektor von PB verursacht werden. Der Preiskampf zwischen OPEC-Produzenten und Verbündeten und die daraus resultierenden Schwierigkeiten für die Ölproduzenten in Texas haben die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs der Zahlungsrückstände erhöht. Kredite aus anderen Sektoren laufen aufgrund der COVID-19-Pandemie ebenfalls Gefahr, notleidend zu werden. Das geschätzte Kursziel für Dezember 2020 deutet auf eine deutliche Aufwärtsbewegung gegenüber dem aktuellen Marktpreis hin. Für die nächsten drei bis vier Monate wird jedoch erwartet, dass die Risiken aufgrund des Rohölpreisverfalls und von COVID-19 den Preis von PB gedrückt halten. Daher nehme ich kurzfristig ein neutrales Rating für die Aktie an.

Die Exposition gegenüber Öl und Gas gefährdet das Ergebnis

Ende Dezember 2019 verfügte PB über Darlehen im Zusammenhang mit dem Öl- und Gassektor im Wert von 698,3 Mio. USD, was rund 4,0% der gesamten Darlehen entspricht. Dieses wesentliche Risiko birgt das Risiko von Ausfällen im Öl- und Gassektor nach dem starken Einbruch der internationalen Rohölpreise. Es scheint, dass die OPEC und ihre Verbündeten einige Zeit brauchen, um eine Einigung über die Ölproduktion zu erzielen, wenn überhaupt eine solche Einigung erzielt wird. Ein weiterer Rückgang des Ölpreises ist daher nicht auszuschließen. Ich gehe davon aus, dass der Preis für WTI in den nächsten sechs Monaten im Durchschnitt zwischen 27 und 30 US-Dollar pro Barrel liegen wird, was bedeutet, dass es für eine Reihe von PB-Kreditnehmern, die Ölproduzenten in Texas sind, möglicherweise schwierig ist, ihre Schulden zu bedienen. Diese erwarteten Kreditverluste dürften die Rückstellungskosten im ersten Halbjahr dieses Jahres treiben.

Aufgrund der COVID-19-Pandemie werden voraussichtlich auch andere Sektoren im ersten Halbjahr 2020 die Rückstellungsgebühr erhöhen. Unternehmen in den Bereichen Einzelhandel, Restaurant und Reisen sind am stärksten betroffen und könnten Schwierigkeiten beim Schuldendienst haben. Gemäß NachrichtenberichteBisher haben 150 börsennotierte Unternehmen angekündigt, dass ihre Ergebnisse für das im März 2020 endende Quartal durch COVID-19 negativ beeinflusst werden. Dies zeigt das Ausmaß der Schäden, die durch die Pandemie für verschiedene Sektoren entstanden sind. Aufgrund der oben genannten Faktoren erwarte ich, dass die Rückstellungsgebühr von PB von 4 Mio. USD im Jahr 2019 auf 52 Mio. USD im Jahr 2020 steigen wird.

Fusion und organisches Kreditwachstum, um das Ergebnis zu steigern

Nach der Akquisition von LegacyTexas im November letzten Jahres stieg die Nettozinsspanne von PB, NIM, teilweise aufgrund von Erträgen aus Kreditabschlägen. Wie in der Telefonkonferenz zum vierten Quartal erwähnt, geht das Management davon aus, im ersten Quartal 2020 weitere 13 bis 14 Millionen US-Dollar zu verbuchen. Vor allem aufgrund der Vorteile der Akquisition wird das NIM von PB im Jahr 2020 voraussichtlich höher sein als 2019 auf GAAP-Basis. Ich gehe davon aus, dass das NIM von PB in diesem Jahr im Vergleich zum Vorjahr um durchschnittlich 21 Basispunkte höher sein wird, wie in der folgenden Tabelle gezeigt.Prosperity Bancshares Nettozinsspanne

Das höhere NIM wird voraussichtlich in diesem Jahr einer der Haupttreiber des Nettoeinkommens sein. Weitere Impulse für das Endergebnis werden voraussichtlich durch das Kreditwachstum kommen. Wie in der Telefonkonferenz erwähnt, strebt das Management in diesem Jahr ein Kreditwachstum von 4% bis 5% an, was mit dem organischen Kreditwachstum von 4% PB im Jahr 2019 einhergeht. Aufgrund der Bedrohungen durch COVID-19 Angesichts des Rückgangs der internationalen Rohölpreise glaube ich, dass die Kreditnachfrage die Erwartungen des Managements nicht erfüllen kann. Die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen dürften ebenfalls die Unsicherheit erhöhen und die Unternehmen dazu ermutigen, ihre Investitionspläne zu verschieben. Infolgedessen erwarte ich für 2020 ein Wachstum der Nettokredite von PB um 3%, das unter dem Ziel des Managements liegt. Die folgende Tabelle zeigt meine Bilanzschätzungen.Prosperity Bancshares Bilanzprognose

Das Ergebnis je Aktie wird voraussichtlich um 14% steigen

Neben dem Anstieg des Zinsüberschusses wird erwartet, dass die Gewinne von PB auch durch Kosteneinsparungen nach dem Zusammenschluss von LegacyTexas unterstützt werden. PB plant, LegacyTexas separat als Prosperity Bank dba LegacyTexas Bank zu betreiben, bis die Systeme bis Anfang Juni 2020 vollständig zusammengeführt sind, wie in der Pressemitteilung. Nach Mitte 2020, wenn die Redundanz reduziert wird, erwarte ich, dass die Ausgaben von PB auf eine normalere Ausführungsrate von rund 110 Millionen US-Dollar pro Quartal fallen werden. Die Nichtwiederholung der im letzten Quartal verbuchten einmaligen fusionsbedingten Belastung in Höhe von 46,4 Mio. USD dürfte auch die zinsunabhängigen Aufwendungen einschränken und somit das Endergebnis stützen. Aufgrund der oben genannten Faktoren erwarte ich, dass das Wachstum der zinsunabhängigen Aufwendungen gegenüber dem Vorjahr geringer sein wird als das Umsatzwachstum.

Insgesamt erwarte ich, dass der Gewinn je Aktie von PB im Jahr 2020 gegenüber dem Vorjahr um 14% auf 5,16 USD je Aktie steigen wird. Meine Schätzungen für die wichtigsten Posten der Gewinn- und Verlustrechnung sind nachstehend aufgeführt.

Prosperity Bancshares Einkommensprognose

Aufgrund der Aussichten auf eine Steigerung des Gewinns dürfte sich der steigende Dividendentrend von PB im Jahr 2020 fortsetzen. Ich gehe davon aus, dass das Unternehmen seine Dividende im letzten Quartal um 0,02 USD je Aktie auf 0,48 USD je Aktie erhöhen wird, wobei die Dividende für das gesamte Jahr erreicht wird 1,86 USD pro Aktie. Diese Dividendenschätzung impliziert eine Dividendenrendite von 3,7% für 2020.

Es gibt bestimmte Risiken, die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse im Jahr 2020 meine Schätzungen verfehlen. Erstens kann die Aufrechterhaltung des WTI-Rohölpreises auf einem Niveau unter 27 USD pro Barrel zu einer höheren als erwarteten Rückstellungsgebühr führen, was zu niedrigeren als erwarteten Gewinnen führt. Darüber hinaus kann die Prävalenz der COVID-19-Pandemie über einen Zeitraum von drei bis vier Monaten hinaus dazu führen, dass das tatsächliche Einkommen mein geschätztes Einkommen verfehlt.

Kurzfristige Risiken erfordern ein neutrales Rating

Ich verwende den historischen Preis, um mehrere P / B zu buchen und PB zu bewerten. Die Aktie wurde 2019 mit einem durchschnittlichen P / B-Vielfachen von 1,0x gehandelt. Die Multiplikation dieses P / B-Verhältnisses mit dem prognostizierten Buchwert je Aktie von 64,9 USD ergibt ein Kursziel von 64,9 USD für Dezember 2020. Dieses Kursziel impliziert einen signifikanten Kursanstieg von 27,8% gegenüber dem Schlusskurs von PB am 11. März. Die folgende Tabelle zeigt die Empfindlichkeit des Zielpreises gegenüber dem P / B-Vielfachen.

Prosperity Bancshares Bewertungsempfindlichkeit

Während die Aktie für die nächsten neun Monate (bis Ende 2020) eine vielversprechende Investition zu sein scheint, ist sie für die nahe Laufzeit von drei bis vier Monaten nicht attraktiv. Die COVID-19-Pandemie und der Ölpreis werden voraussichtlich das Vertrauen der Anleger niedrig halten und den Marktpreis von PB drücken. Infolgedessen nehme ich kurzfristig ein neutrales Rating für die Aktie an.

Offenlegung: Ich / wir haben keine Positionen in den genannten Aktien und keine Pläne, innerhalb der nächsten 72 Stunden Positionen zu eröffnen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte keine Entschädigung dafür (außer von Seeking Alpha). Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

Zusätzliche Offenlegung: Haftungsausschluss: Dieser Artikel ist keine Finanzberatung. Von Anlegern wird erwartet, dass sie ihre Anlageziele und -beschränkungen berücksichtigen, bevor sie in die im Artikel genannten Aktien investieren.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *