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Während die Angst vor einer weiteren Ausbreitung des Coronavirus die Gesellschaft, die Mehrheit der Branchen und Märkte erfasst hat, ist es unvermeidlich, dass einige den Ausbruch zu ihrem Vorteil nutzen können. Nehmen wir zum Beispiel Händedesinfektionsunternehmen oder Biotech-Unternehmen, die nach einem Impfstoff gegen die Krankheit suchen. Oder Unternehmen, die davon profitieren könnten, dass Menschen in der Stadt bleiben und viel Unterhaltung konsumieren. Netflix (NFLX), zum Beispiel. Zumindest würden Sie denken. Aber nicht so, argumentiert Needham Laura Martin die Netflix-Aktien mit einem bärischen Underperform-Rating versehen haben. (Um Martins Erfolgsbilanz zu sehen, Klicke hier)

Im Gegensatz zu der wahrgenommenen Vorstellung, dass Netflix von Menschen profitieren wird, die in bleiben und mehr Unterhaltung konsumieren, behauptet der 5-Sterne-Analyst, dass der Virus den gegenteiligen Effekt haben wird, der sich aus mehreren Gründen negativ auf Netflix auswirkt. Werfen wir einen Blick auf die Argumente:

Mehr Aufrufe bedeuten nicht mehr Umsatz

Einfach ausgedrückt, zusätzliche Anzeigezeiten durch Abonnenten kommen Netflix finanziell nicht zugute. Dies liegt daran, dass Abonnenten jeden Monat einen festen Betrag zahlen, unabhängig von der Menge des verbrauchten Inhalts. In den USA beläuft sich dies auf 9 bis 16 US-Dollar pro Monat.

“Wir haben argumentiert, dass NFLX einen Preis von 5 bis 7 US-Dollar pro Monat benötigt, der durch Anzeigen von 5 bis 7 US-Dollar pro Monat subventioniert wird, um mit neuen Streaming-Teilnehmern bei 5 bis 7 US-Dollar pro Monat zu konkurrieren”, sagt Martin. Darüber hinaus, so der Analyst, würde eine werbefinanzierte Ebene mit mehr Anzeigezeiten den Aktionären ermöglichen, „am Umsatz nach oben teilzunehmen“.

Internationaler Vertrieb unter Druck

Netflix hat von einem schnellen internationalen Wachstum profitiert, aber die Verbreitung des Virus wirkt sich in vielen Ländern auf die Wirtschaft und den Arbeitsmarkt aus. Martin führt Italien als Beispiel an, wo das ganze Land unter Quarantäne gestellt wurde und daher arbeitslos ist und nicht bezahlt wird. Da NFLX ein Luxus ist, argumentiert der Analyst, wird die internationale Abwanderung steigen und das Umsatzwachstum wird sich verlangsamen, bis das Virus verblasst.

Negativer Free Cash Flow und Junk Bonds

Martins letztes Argument betrifft den Cashflow des Unternehmens. Vor dem Aufkommen des Virus schätzte Martin, dass das Layout von Netflix für Inhalte im Jahr 2020 zwischen 17 und 18 Milliarden US-Dollar liegen würde, was zu einem negativen FCF von rund 3 Milliarden US-Dollar führen würde. Sollte der Umsatz des Unternehmens sinken, ist es weiterhin verpflichtet, den Großteil des Inhalts bereitzustellen. Schlimmer noch, wenn der Umsatz in Lateinamerika, APAC oder der EU, einem derzeit sehr wahrscheinlichen Szenario, sinkt, könnte der negative freie Cashflow weiter beeinträchtigt werden, da die kombinierten Regionen im Jahr 2020 etwa 60% des geschätzten Umsatzes von Netflix ausmachen.

Dies könnte laut Martin zu einer alarmierenden Kette von Ereignissen führen: „Am 31.12.19 verfügte die NFLX über 5 Mrd. USD an Barmitteln in ihrer Bilanz, was bedeutet, dass sie möglicherweise gezwungen ist, vor dem 31.12.20 Kapital aufzunehmen, abhängig davon globale Nachfrage. Bei einer BB-Bonität ist NFLX eine Junk-Anleihe. Von den Ratingagenturen als „Junk Bonds“ bezeichnete Anleihen weisen ein höheres Risiko auf als Investment-Grade-Anleihen. Außerdem steigen ihre Kapitalkosten in Zeiten der Unsicherheit in der Regel schneller. Wenn die Aktien- und / oder Schuldenmärkte über einen längeren Zeitraum schließen, könnte dies ein nicht triviales Problem für NFLX darstellen. Einer der Benchmarks, nach denen Kreditgeber suchen, wenn sie die Schulden von NFLX bewerten, ist, wie viel Polster sie auf der Grundlage des Marktwerts des NFLX-Eigenkapitals haben. Dieses Kissen fällt mit dem Aktienkurs der NFLX. “

Konsensurteil

Wie sieht die Straße mit den Aussichten von Netflix für die nächsten zwölf Monate aus? 22 Käufe, 7 Holds und 3 Sells verschmelzen zu einem moderaten Kauf-Konsens-Rating. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 380 USD und impliziert eine mögliche Aufwärtsbewegung von fast 9% gegenüber dem Schlusskurs am Mittwoch. (Siehe Netflix-Aktienanalyse auf TipRanks)

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