Eric Wintemute, CEO der American Vanguard Corporation (AVD), über die Ergebnisse des vierten Quartals 2019 - Earnings Call Transcript

Von Eric Winograd

Angesichts der Besorgnis der Märkte über das Coronavirus und der sinkenden Ölpreise unternahm die US-Notenbank am Montag einen weiteren Schritt, um die Märkte zu stützen. Die Fed hat mehr in ihrer Toolbox, aber möglicherweise ist auch eine Finanzpolitik erforderlich, um eine Lücke in der US-Wirtschaft zu schließen.

Der Verlauf des Virus wird von Bedeutung sein

Am Montag erhöhte die Federal Reserve Bank von New York ihre Aktivitäten auf dem Rückkaufmarkt über Nacht von 100 Mrd. USD auf 150 Mrd. USD. Die Aktion folgte einer Zinssenkung um 50 Basispunkte in der vergangenen Woche Wir erwarten weitere Zinssenkungen als die Fed versucht, das Vertrauen wiederherzustellen. Wie wir bereits gesagt haben, beeinträchtigt die Ausbreitung des Coronavirus – zusätzlich zur Forderung nach einem tragischen Tribut an Menschen – das Wirtschaftswachstum, da vorbeugende Maßnahmen und Verhaltensänderungen Gegenwind erzeugen.

Das bedeutet, dass die Wirtschaftsleistung wahrscheinlich für einen bestimmten Zeitraum zurückgehen wird. Wird es Wochen, Monate oder Quartale dauern? Viel hängt davon ab, wie weit und schnell sich das Virus verbreitet und inwieweit Regierung und Unternehmen darauf reagieren. Der Treibstoff für einen Rebound ist vorhanden… aber die Virensituation muss sich zuerst stabilisieren. Niedrigere Ölpreise und niedrigere Zinssätze – was eine Refinanzierungswelle auslösen sollte – steckten Geld in die Geldbörsen der Verbraucher, aber es ist schwer vorstellbar, dass Menschen diese Geldbörsen öffnen, bis sich die allgemeine soziale Situation stabilisiert.

Ein Rebound ist also wahrscheinlich, aber nicht unmittelbar bevorstehend.

Wie niedrig ist die Bereitschaft der Fed, mit den Zinsen zu gehen?

Angesichts dieser Fragen geht die Fed aggressiv vor, um die Finanzmärkte zu stützen. Wir haben bereits Zins- und Liquiditätsmaßnahmen gesehen, und wir glauben, dass die Fed bei Bedarf mehr tun wird, um die Märkte funktionsfähig zu halten. Dazu gehören weitere Zinssenkungen, sicherlich nicht später als auf der Fed-Sitzung am 18. März. Der Markt bewertet den offiziellen Leitzins derzeit mit Null, und es besteht eine sehr gute Chance, dass dies korrekt ist.

Wenn die kurzfristigen Zinssätze auf Null gehen und mehr benötigt werden, erwarten wir, dass die Fed in den letzten Jahren die Standardpolitik für den Kauf von Vermögenswerten in großem Maßstab wieder aufnimmt. Wir würden auch davon ausgehen, dass die Fed eine Prognose darüber geben wird, wie lange die Zinsen niedrig bleiben würden. Eine Sache, die wir nicht erwarten, sind negative offizielle Zinssätze: Die Fed hat ausdrücklich erklärt, dass sie diese Option nicht mag – und würde sie wahrscheinlich erst in Betracht ziehen, wenn alle anderen Instrumente erschöpft sind.

Natürlich kontrolliert die Fed längere Zinssätze nicht direkt, und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erreichte kürzlich ein Allzeittief von 32 Basispunkten. Könnte es negativ werden? Es ist noch nicht weit von diesem Punkt entfernt, aber nach ähnlichen Erfahrungen in Europa und Japan haben die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen das negative Territorium erst dann vollständig erfasst, wenn die Leitzinsen selbst negativ waren. Und die Fed hat sich bisher entschieden gegen diese Option ausgesprochen.

Finanzpolitik wahrscheinlich erforderlich, um die wirtschaftliche Lücke zu schließen

Die Fed leistet ihren Beitrag und ist bereit, ihre Bemühungen zu intensivieren, aber die politische Lösung für eine bedeutende wirtschaftliche Kontraktion muss von der fiskalischen und nicht von der monetären Seite kommen. Wenn die Kontraktion kurz genug ist, sind möglicherweise keine großen fiskalischen Anreize erforderlich, da nach dem Neustart ein gewisser Nachholbedarf durch das System fließt.

Wenn die Kontraktion jedoch länger dauert, werden fiskalische Maßnahmen der Regierung erforderlich sein, um die US-Wirtschaft neu zu starten. Und aus unserer Sicht bedeutet das Ausgaben, keine Steuersenkungen. Steuersenkungen brauchen Zeit, um sich durch das Wirtschaftssystem zu arbeiten, und in einem plötzlichen wirtschaftlichen Stillstand ist Zeit von entscheidender Bedeutung.

Die hier geäußerten Ansichten stellen keine Research-, Anlageberatungs- oder Handelsempfehlungen dar und geben nicht unbedingt die Ansichten aller AB-Portfoliomanagementteams wieder.

Ursprünglicher Beitrag

Anmerkung der Redaktion: Die zusammenfassenden Aufzählungszeichen für diesen Artikel wurden von den Redakteuren von Seeking Alpha ausgewählt.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *