Das russisch-saudische Powerplay gegen US-Schieferöl

An der Oberfläche scheint es, als gäbe es nach dem jüngsten OPEC-Treffen vom 5. bis 6. März einen Petro-Kalten Krieg zwischen den Saudis und den Russen, bei dem Russland sich weigerte, sich im Rahmen eines aggressiven Programms von auf zusätzliche Produktionskürzungen einzulassen die Saudis gegen sinkende Ölpreise. Es erscheint eher ungewöhnlich, dass weder die Russen noch die Saudis einen ausgehandelten Kompromiss zu überarbeiteten Produktionskürzungen eingegangen sind, der ein Ultimatum für „Take it or Leave it“ geschaffen hat.

Durch das Weggehen ist OPEC + nicht mehr im Spiel und auch nicht die OPEC-Mitglieder, deren Vereinbarung über Produktionsquoten bis zum 31. März reicht. Danach gibt es keine Vereinbarung über das Produktionsniveau. Operativ gibt es keine OPEC, ein Kartell, das geschaffen und entwickelt wurde, um die Produktion zum Zwecke der Steuerung der globalen Ölpreise zu kontrollieren. Aus diesem Grund ist es unwahrscheinlich, dass sich ein OPEC-Mitglied an das Abkommen hält, da es bereits Mitte März ist, zumal die Saudis die Zapfen geöffnet haben.

In der Woche vom 8. März beendete Brent knapp unter meiner für das erste Quartal 2020 prognostizierten Preisspanne von 35 bis 40 USD / Barrel, wie in meinen SA-Artikeln, den Ölpreisen auf dem Weg zu einer harten Landung (19. November 2019) und dem Initialisierungsabstieg für die harte Landung der Ölpreise erläutert (11. Dezember 2019).

Auf der anderen Seite kann man eine andere, wenn auch verschwörerische Perspektive in Betracht ziehen, da einzigartige neue Faktoren die Saudis und die Russen begünstigen, die US-Schieferölindustrie zu untergraben.

Es war Aufgabe der Saudis und der Russen, zusammenzuarbeiten, um US-Schieferöl zu „neutralisieren“, das sich zu einer ölproduzierenden Supermacht entwickelte, um die Ölpreise zu erhöhen und Marktanteile zu gewinnen. Dies war das Ziel von Saudi-Arabien Ende 2014, den Markt zu überfluten. Die US-Schieferproduzenten erwiesen sich jedoch dank effizienterer Abläufe und fortgesetzter Private-Equity-Finanzierung und Bankdarlehen als widerstandsfähig, um rekordverdächtige Ölmengen zu fördern.

Erst als die OPEC + zwei Jahre später im Jahr 2016 mit den Russen und ihren Nicht-OPEC-Anhängern gegründet wurde, hatten die Saudis eine weitaus größere „Feuerkraft“, sollte sich eine weitere Gelegenheit ergeben.

Dank dieser russisch-saudischen OPEC + -Partnerschaft entstand der perfekte Sturm:

  • Die globale Pandemie begann in China und zwang die zweitgrößte Wirtschaft und den größten Ölimporteur zum Stillstand.
  • Aus diesem Grund wurden die globalen Lieferketten gestört, was wiederum zu einem steilen Rückgang der Ölpreise führte.
  • Der anfänglich niedrigere Ölpreis von 50 USD / Barrel war der durchschnittliche Breakeven-Preis von US-Schieferöl für die meisten Unternehmen, von denen viele aufgrund negativer Cashflows und der Zurückhaltung von Private Equity und Banken, zusätzliche Finanzmittel bereitzustellen, an der Schwelle oder in einem Insolvenzverfahren standen.

Vor kurzem gaben die Saudis bekannt, dass sie die Produktion im April dramatisch auf 12,3 Millionen b / d steigern werden, was 300.000 b / d über ihrer maximal anhaltenden Produktion liegt. Russland verfügt nur über eine bescheidene Kapazität zur Steigerung der Produktion, die auf 300.000 b / d geschätzt wird.

Mit anderen Worten, es ergab sich das perfekte Szenario, um die Ölpreise in den Abgrund zu treiben und die US-Schieferindustrie ernsthaft zu stören. Die Verkrüppelung des US-Schieferöls könnte sowohl für die Saudis als auch für die Russen den extremen kurzfristigen Schmerz wert sein. Ziel ist es, die US-Schieferölindustrie durch zahlreiche Insolvenzen, begrenzte Finanzierungen für überlebende Unternehmen und letztendlich eine weitaus geringere Produktion in den Jahren 2020 und 2021 zu einem immer noch großen, aber tertiären Produzenten und nicht zu einem Einflussfaktor zu machen.

Dieses Ereignis ereignet sich unmittelbar nachdem die US-Rohölproduktion im Februar einen Rekordwert von 13,1 Mio. b / d erreicht hatte. US-Schieferfirmen stehen vor Bankkrediten in Höhe von 200 Mrd. USD über Kreditlinien und haben Schulden in Höhe von 200 Mrd. USD, die innerhalb der nächsten vier Jahre fällig werden.

Eine ausgezeichnete Übersicht aller nationalen und internationalen Energieunternehmen in Bezug auf den Grad ihrer Hebelwirkung in der Ölpreisspanne von 45 bis 60 USD / Barrel finden Sie im Artikel der Financial Times. Energieunternehmen spüren den Schmerz des saudi-arabischen Preises, 9. März 2020.

Es mag wie eine einseitige saudische Anstrengung erscheinen, die Russen dafür zu bestrafen, dass sie sich vom “Mein Weg oder der Autobahn” -Deal entfernen, aber die Umstände deuten stark auf etwas anderes hin. Die Russen setzen sich dafür ein, auf allen Ebenen des Nahen Ostens wirtschaftlich und politisch eingebettet zu sein. Die oben genannten Szenarien bieten die perfekte Deckung für ihre Version von Gegenmaßnahmen gegen die USA, indem sie Dutzende von US-Schieferölfirmen stören und bankrott machen, und die Volkswirtschaften um die Bohrgemeinschaften wie US-Sanktionen haben die russische Industrie gestört. Diese Schwierigkeiten mit US-Schieferöl wurden in meinem SA-Artikel mit dem Titel “Überarbeitete OPEC-Angebote werden höhere Ölpreise nicht entgleisen” im Abschnitt “US-Schieferöl”, der am 1. Juni 2018 veröffentlicht wurde, ausführlich erörtert.

In Bezug auf Öffentlichkeitsarbeit und Optik ähnelt dieser sogenannte Zusammenstoß der autokratisch geführten Petro-Titanen der Saudis und der Russen im Kalten Krieg der berüchtigten Linie im Film Die üblichen Verdächtigen (1995), “Der größte Trick, den der Teufel jemals gemacht hat, war, die Welt zu überzeugen, die er nicht existierte.”

Ich glaube, dass der saudi-russische Bruch eher eine kurzfristige Trennung als eine Scheidung ist und sie wieder am OPEC + -Tisch sitzen werden, um das globale Umfeld neu zu bewerten und bei ihrem nächsten Treffen vom 9. bis 10. Juni einen überarbeiteten Produktionsvertrag abzuschließen .

Die saudische Perspektive

Die Ölpreise sind weniger als die Hälfte dessen, was sie benötigen, um ihr Budget auszugleichen. Darüber hinaus verfügen die Saudis über Devisenreserven in Höhe von 500 Mrd. USD, verglichen mit 740 Mrd. USD im Jahr 2014, aber einem hartnäckig hohen Breakeven-Preis von 83 USD / Barrel. Aufgrund der besonderen Umstände und Möglichkeiten sind sie jedoch bereit, diesen kurzfristigen drakonischen Preis zu zahlen, um Marktanteile aus US-Schieferöl zu gewinnen.

Die russische Perspektive

Russland hat aufgrund seines wachsenden wirtschaftlichen und militärischen Einflusses in der Region nach wie vor einen starken Anreiz, in der OPEC + zu bleiben. Der Grund, warum Russland aufgrund seiner Kriegskasse für Währungsreserven von 570 Milliarden US-Dollar mit einem niedrigeren Breakeven-Preis von 42 US-Dollar pro Barrel gegenüber den Saudis, einer größeren wirtschaftlichen Vielfalt und Überlebenserfahrung unter drakonischen US-Sanktionen mehr Einfluss auf die Festlegung künftiger OPEC + -Produktionsquoten haben wird.

Seit ihrer Gründung im Jahr 2016 hat die OPEC + weit mehr Ölproduzenten erfasst und einen Rahmen für Zusammenarbeit und Compliance sowie eine angemessene Vorhersehbarkeit geschaffen. Ohne einen koordinierten Aufwand, der den Trend der Einhaltung (deren Fehlen), Produktionsgrenzen usw. berücksichtigt, starren die Preise in den Abgrund. Letztendlich wird dies dazu führen, dass die Ölpreise die Grundlagen von Angebot und Nachfrage überschreiten.

Die unmittelbare Sorge ist, dass es auf dem Markt ein beispielloses Chaos gibt, weil niemand über Instrumente verfügt, um zu messen oder zu bewerten, wie hoch der faire Grundpreis bei geringer Nachfrage sein sollte, da die Nation in China und Italien gesperrt ist und die globalen Lieferketten während der OPEC + -Produzenten (und) gestört sind Zusätzliche Nicht-OPEC-Quellen für die Ölförderung, die in Betrieb genommen werden, unterliegen keinen Produktionsbeschränkungen.

Empfehlung

Aus den oben genannten Gründen glaube ich, dass der Ölpreis bis zum 2. Quartal 2020 noch erheblich nach unten gerichtet ist. Meine anfängliche Prognose für das 1. Quartal 2020 im November / Dezember 2019 von 35 bis 40 USD / Barrel traf praktisch den Nagel auf den Kopf. Meine aktualisierte überarbeitete Projektion für das 2. Quartal 2020 liegt zwischen 20 und 25 US-Dollar pro Barrel.

Ich empfehle weiterhin das Kurzschließen der S & P Global Oil Index (CNY), bereitgestellt von der Financial Times, deren Übersichtstabelle für Ihre Überprüfung für eine Vielzahl von Zeiträumen YTD 2020 einstellbar ist.

Offenlegung: Ich / wir haben keine Positionen in den genannten Aktien und keine Pläne, innerhalb der nächsten 72 Stunden Positionen zu eröffnen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte keine Entschädigung dafür (außer von Seeking Alpha). Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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